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Unidad 6: Economía Abierta
6.1. Economía Abierta. Mercado de divisas. Tipos de cambio.
Economía Abierta
Los países están experimentando volúmenes crecientes de intercambio producidos
por una economía abierta, a través de 2 vías:
 Intercambio de bienes y servicios.
 Intercambio de capitales.
La tendencia mundial es a un mayor intercambio comercial en volúmenes, para ello
se crea la Organización Mundial del Comercio (OMC), cuyo objetivo principal es impulsar el
intercambio o integración comercial entre países, a través de la reducción de las barreras
que frenan el comercio.
Existen dos doctrinas claramente diferenciadas respecto al comercio exterior:
 Librecambismo: basado en el liberalismo económico y sostiene la teoría de la
División Internacional del Trabajo (especialización de determinados países, como
países industrializados y productores de materias primas).
 Proteccionismo: basado en el intervensionismo estatal, busca suprimir la
competencia externa.
Argentina hasta la década del ’30, creció hacia fuera, es decir, con el librecambismo.
A partir de la década del ’30, creció hacia adentro, mayor proteccionismo hasta el ’76
aproximadamente, con excepción del gobierno de Frondizi (sustitución de importaciones).
Desde el ’76 hasta el ’83 existió librecambismo ingenuo, porque se implantaron políticas de
importación con la gestión de Martínez de Oz. Del ’83 hasta el ’89 fue una etapa confusa,
pero principalmente proteccionista con el gobierno de Alfonsín. A partir del ‘ 89 hasta el ’99
existía una moneda sobrevaluada, tipo de cambio subvaluado, librecambismo y reducción de
aranceles (Menem – Caballo). Del ’99 al ’01 no hubo rumbo claro (De la Rúa); pero desde
esa fecha hasta ahora existe cierto proteccionismo, tipo de cambio alto, sostenido por el
BCRA y por el Gobierno.
Mercado de Divisas
El Mercado de Divisas es todo tipo de Organización o Institución donde entran en
contacto oferentes y demandantes, en este caso compran y venden monedas de distintos
países (divisas). El mercado cambiario cumple tres grandes funciones:
 Permite transferir poder adquisitivo: los oferentes y demandantes de divisas
convierten sus tenencias en moneda extranjera y permiten la movilización geográfica de
dichos activos líquidos a través de transferencias, giros y letras de cambio, lo que no implica
el movimiento material de divisas, las que se neutralizan en un sistema de compensación
internacional, remesándose solo las diferencias.
 Permite la obtención de créditos para el comercio externo: dado que la oferta y la
demanda se encuentran distanciadas en el espacio, es normal que una entidad bancaria
autorizada a operar en cambios, financie las transacciones internacionales.
 Protege contra riesgos cambiarios: como normalmente los tipos de cambio no son
fijos, su modificación puede alterar el precio en pesos, especialmente a los importadores, lo
que implica un riesgo; en el mercado de cambio y a través de un contrato a término puede
asegurarse las divisas necesarias a fecha cierta, a un precio nominal dado, mediante el pago
de un plus o prima de riesgo.
Tipos de Cambio
Los tipos de cambio tienen una importancia en el comercio internacional, ya que la
moneda de un país no es aceptada como medio de pago en otros y de ahí surge la
necesidad de proceder al intercambio de monedas.
El tipo de cambio es el precio o valor de una moneda expresado en términos de otra.
Es el número de unidades de moneda extranjera que podemos obtener a cambio de una
unidad de moneda nacional y viceversa.
 Tipo de Cambio Nominal (E): precio de una moneda extranjera medido en
moneda nacional. Puede ocurrir:

Apreciación Nominal: subida del precio relativo de la moneda nacional
expresado en moneda extranjera, genera una baja del tipo de cambio
nominal.
 Depreciación Nominal (devaluación): descenso de precio relativo de la
moneda nacional expresado en moneda extranjera, corresponde una
subida del tipo de cambio nominal.
 Tipo de Cambio Real (): precio relativo de los bienes extranjeros expresados en
bienes interiores. Su formula es
 = E P*
P
Tiene como objetivo medir la competitividad de un país ya que
P* representa los
P de los bienes extranjeros en moneda extranjera y el P el precio de los bienes
nacionales en moneda nacional.
 Apreciación Real: subida del precio relativo de los bienes interiores
expresados en bines extranjeros, corresponde una reducción del tipo de
cambio real.
 Depreciación Real: reducción del precio relativo de los bienes interiores
expresados en bienes extranjeros, corresponde una subida del tipo de
cambio real.
Un  estaría dado por:
 Cuando se da una devaluación nominal, sin que los pesos domésticos (P)
suban, o que lo hagan en un porcentaje menor que la devaluación nominal.
 Que se mantenga estable E, y que P bajen.
 Que se mantengan estables E y P, y que suben los pesos internacionales
(P*).
El tipo de cambio real también puede calcularse como:
 Tipo de Cambio Bilateral: en tal caso se considera E (T.C.N) de un país
especifico y como precio internacional P* a la evolución del nivel de precios del
país que se quiere cambiar.
 Tipo de Cambio Multilateral: es una media ponderada de los tipos de cambios
reales multilaterales, en la que las ponderaciones son iguales a las proporciones
que representa el comercio de los diferentes países. En este caso tanto E como
P* se calculan en base a una ponderación de los diferentes países con los que
opera comercialmente Argentina en la proporción de la importancia que cada uno
tiene en la balanza comercial.
Una devaluación de nuestra moneda hace que nuestros productos nacionales sean
mas baratos en el mercado internacional (variación del precio = 0).
Una devaluación favorecería a los exportadores, a turistas extranjeros y a inversores
extranjeros.
Los demandantes de divisas son los importadores, turistas argentinos que viajan al
exterior e inversores argentinos que invierten en el resto del mundo; en cambio, los oferentes
de divisas son los exportadores, a turistas extranjeros y a inversores extranjeros que
invierten en Argentina. Existen otros agentes que pueden ser oferentes y/o demandantes,
son los llamados ahorristas que no confían en el tipo de cambio esperado.
Sistemas de Tipo de Cambio
Es el conjunto de reglas que describen el papel del BCRA en el mercado de divisas.
Existen varios sistemas de tipo de cambio:
 Tipo de Cambio Fijo: el BCRA, a través de una política monetaria determina el
valor que va a tener el tipo de cambio, y no permite que el mercado de divisas lo determine.
Se basa en una relación fija entre las reservas de un país y la cantidad de moneda emitida.
Las razones de la intervención del BCRA se fundamentan en que las fluctuaciones del tipo
de cambio y de la moneda influyen sobre las X y las Q, y por ende en la producción, el
empleo y la inflación. El BCRA no puede utilizar una política monetaria, ya que el país debe
mantener un determinado tipo de cambio; sin embargo la política fiscal es más eficaz, porque
desencadena una acomodación monetaria y, por lo tanto, no provoca variaciones
compensatorias del tipo de interés y del tipo de cambio.
 Tipo de Cambio Flexible: se determina en el mercado de libre cambio por el juego
de la oferta y la demanda de divisas. Puede ser:


Con flotación limpia: no interviene el BCRA.
Con flotación sucia: el BCRA interviene tratando de incidir en la cotización, para lo
cual establece límites.
En este sistema, una política fiscal expansiva provoca un aumento de la producción,
una subida del tipo de interés y una apreciación. Una política monetaria contractiva provoca
una reducción de la producción, una subida del tipo de interés y una apreciación.
 Tipo de Cambio Mixto: tipo de cambio fijo con banda de flotación. El BCA
expresamente lo manifiesta.
Para sostener el tipo de cambio, el BCRA aumenta la Demanda y la desplaza hacia
la derecha para obtener el equilibrio que quiere o le conviene.
Al gobierno le interesa mantener un tipo de cambio alto para:
o
Favorecer las exportaciones.
o
Disponer de mas dinero para pagar sus deudas.
Tipo de Cambio Alto: existe mas Exportaciones, por lo tanto hay superávit comercial,
y como consecuencia mas Oferta que Demanda de Divisas, que provoca una tendencia del
tipo de cambio a la baja.
Tipo de Cambio Bajo: hay mas Importaciones, es decir, existe déficit comercial, esto
genera mas Demanda que Oferta de Divisas, y como consecuencia el tipo de cambio tiende
a la suba.
Esterilización de pesos: el BCRA compra dólares para evitar que el tipo de cambio
baje, con este respaldo emite pesos y los coloca en el mercado, pero esto genera inflación,
por lo que emite Títulos Públicos a corto plazo para compensar la misma y así sacar billetes
de circulación.
Cómo se puede estimar la oferta y demanda de divisas? Se debe observar la
estimación de la Balanza Comercial de fin de año, si se visualiza un superávit comercial va a
existir mas Oferta que Demanda y el tipo de cambio va a bajar. Si se observa un déficit
comercial, va a existir mas Demanda que Oferta y por lo tanto el tipo de cambio tenderá a
subir.
6.2. Balanza de pagos: concepto y estructura.
Balanza de Pagos: concepto
Es un sistema de contabilidad Social donde se incluyen todas las transacciones
efectivamente realizadas entre residentes de un país y residentes del resto del mundo,
durante un periodo de tiempo determinado.
Es el registro sistemático de las transacciones económicas ocurridas durante un
tiempo determinado entre los residentes de un país y los residentes del resto del mundo.
Residente: aquellos individuos y empresas que tiene su centro de interés económico
en el país emisor.
Se emplea el método de la partida doble, lo cual hace que se produzcan dos efectos:
 Desde el punto de vista contable, la Balanza de pagos siempre está equilibrada,
D = H.
 La suma de todos los saldos es igual a cero, se agrupan aquellos saldos cuyo
comportamiento queremos analizar, y al resto lo examinamos como financiadores de los
primeros; es así que surgen dos tipos de agrupaciones de transacciones: unas llamadas
autónomas, denominadas sobre la línea; y las financiadoras, denominadas compensatorias o
bajo la línea. Puede decirse que todas las transacciones registradas en Cuenta Corriente y
Capital son autónomas, y las que están en Cuenta Financiera son bajo la línea.
El método de registración utilizado para las autónomas son de Egresos e Ingresos.
Se utiliza el método de Activo y Pasivo para las registraciones de la Cuenta Financiera.
Estructura
Está compuesta por cuatro sub-balanzas:
I. CUENTA CORRIENTE
 Mercancías: incluye las exportaciones (generan entradas de divisas, se
debitan) e importaciones (generan egresos de divisas, se acreditan) de



bienes, todos valorados con cláusula FOB. Determina el saldo de la Balanza
Comercial (X-Q), superávit o déficit.
Servicios Reales: incluye exportaciones e importaciones de servicios como
fletes, transportes, gastos de mantenimiento de embajadas y consulados,
seguros, etc. Los servicios que se prestan al exterior generan ingreso de
divisas, y los que se reciben generan salidas.
Servicios Financieros: son las retribuciones a los factores de la producción.
Las rentas del trabajo incluyen remuneraciones a trabajadores fronterizos,
estacionales y temporeros.
 Trabajo
 Inversión
Transferencia Corrientes: es un movimiento de fondos entre residentes, sin
contraprestación, tienen como destino financiar el consumo. Son
transferencias netas recibidas del resto del mundo. Ejemplo: remesas de
emigrantes, impuestos, prestaciones y cotizaciones de a seguridad social,
donaciones destinadas a la adquisición de bienes de consumo, retribuciones
al personal que presta servicios en el exterior, etc.
II. CUENTA CAPITAL
 Transferencias de Capital: transferencias que tienen como destino un bien de
capital, son también sin contraprestación. No modifican la Renta Nacional
Bruta Disponible. Ejemplo: movimientos de fondos por la liquidación del
patrimonio de los inmigrantes, condonaciones de deudas por acreedores,
etc.
 Transferencias Inmateriales o de Activos no Financieros, no producidos:
adquisición o enajenación de patentes, derechos de autor, llave de negocio,
marcas, tierras no explotables, etc.
El saldo de la Cuenta Corriente mas el saldo de la Cuenta Capital puede dar:
- Positivo: capacidad de financiamiento.
- Negativo: necesidad de financiamiento.
III. CUENTA FINANCIERA
 Inversiones en Cartera: son inversiones a corto plazo, con el fin exclusivo de
obtener utilidades, sin manejar la economía con carácter especulativo.
 Inversiones Directas: son inversiones a largo plazo. Se pretende mantener
una rentabilidad permanente, alcanzando una grado significativo de
influencia en la gestión de la economía o en sus órganos de dirección.
 Otras Inversiones: créditos o depósitos tanto comerciales como financieros.
 Variación de Reservas Internacionales: entrada y/o salida de moneda
extranjera, oro, títulos públicos de otros países, etc., fundamentalmente de
disponibilidad inmediata para poder financiar los desequilibrios de la Balanza
de Pagos o para regular indirectamente su magnitud a través de inversiones
en los mercados de cambio.
IV.
ERRORES Y OMISIONES: es un mero ajuste contable de la diferencia entre el
total de ingresos o de pagos, es decir, la partida de cierre de la Balanza de
Pagos, que recoge el valor de todas las operaciones no registrables por múltiples
razones y que de haberlo sido hubieran permitido que la suma de todos los saldo
fuese igual a cero.
Resultado de Balanza de Pagos = Cta.Cte + Cta. Capital + Cta.Fcia. + Er.Om. = 0
Resultado de Balanza de Pago sin Incluir V.R.I = - Variación de Reservas Internac.
Ajuste de la Balanza de Pagos
Un déficit permanente o constante de la Balanza de Pagos significa que los pagos al
resto del mundo son mayores que los ingresos, y ésta es una situación que no puede
prolongarse.
Un déficit en la Cuenta Corriente puede compensarse con entrada de capitales. La
Balanza de Pagos tendrá un saldo cero pero es una situación inestable en el largo plazo, ya
que provocará una variación en la situación patrimonial del país ya que esto significa venta
de activos a no residentes, o sea venta de riqueza nacional, además es una situación
inestable porque toda entrada de capitales (préstamos) tendrá su correspondiente salida de
intereses denominado servicios financieros.
6.3. Apertura de los mercados de bienes.
La apertura de los mercados de bienes es la oportunidad de los consumidores y de
las empresas de elegir entre los bienes interiores y los extranjeros. No existe ningún país en
el que ésta posibilidad esté totalmente libre de restricciones: incluso los países más
comprometidos con el libre comercio tienen aranceles y cuotas sobre algunos bienes
extranjeros (los aranceles son impuestos sobre los bienes importados y las cuotas son
restricciones de las cantidades de bienes que pueden importarse).
El volumen de comercio no es necesariamente un buen índice del grado de apertura.
Muchos sectores pueden estar expuestos a la competencia extranjera sin que los efectos de
esta competencia se traduzcan en una aumento de las Importaciones: al ser competitivos y
mantener sus precios a un nivel suficientemente bajo, estos sectores pueden conservar su
cuota del mercado interior y mantener alejadas las Importaciones. Eso sugiere que la
proporción de la Producción agregada formada por los bienes comerciables, podría ser un
índice de apertura mejor que las tasas de Exportaciones e Importaciones.
Pueden ser las Exportaciones mayores que el PBI?, y por lo tanto una tasa de
Exportaciones mayor a 1?
A primera vista, parece que la respuesta es que los países no pueden exportar mas
de lo que producen, por lo que la tasa debe ser menor que 1. Pero esta respuesta no es
correcta. La clave está en darse cuenta de que las exportaciones y las importaciones pueden
ser de bienes intermedios.
Las Exportaciones pueden ser superiores al PBI; es lo que ocurre en muchos países
pequeños que viven de las actividades portuarias y de Importación – Exportación, en los que
éstas son muy superiores a PBI. Ocurre incluso en países en los que la industria
manufacturera desempeña un importante papel.
En qué sentido nos obliga la apertura de los mercados financieros a revisar la forma
de examinar el equilibrio?
Cuando analizábamos las decisiones de los consumidores en el mercado de bienes,
hasta ahora nos centrábamos en que la decisión era de ahorrar o consumir; pero cuando los
mercados de bienes está abiertos, los consumidores tienen que tomar otra gran decisión:
comprar bienes interiores o bienes extranjeros. Si deciden comprar mas bienes interiores,
aumenta su demanda y, por lo tanto, la producción interior. Si deciden comprar mas bienes
extranjeros, entonces es la producción extranjera la que aumentará.
En las decisiones de los consumidores y de las empresas es fundamental el precio
de los bienes extranjeros expresados en bienes interiores, es decir el tipo de cambio real.
Demanda de Bienes Interiores
En una economía abierta está representada por:
Z = C + I + G -Q + X
La suma de los tres primeros términos constituye la demanda nacional de bienes.
Como estamos en una economía abierta existen dos ajustes:
 En primer lugar, debemos restar las Importaciones, es decir, la parte de la
demanda Nacional que recae en los bienes extranjeros, en éste procedimiento hay
que ser cautelosos, por lo tanto, debemos expresar primero el valor de las Q en
bienes interiores (Q).  es el tipo de cambio real, es decir, el precio relativo de
bienes extranjeros expresado en bienes interiores, por lo tanto Q es el valor de las
Q expresado en bienes interiores.
 En segundo lugar, debemos sumar las X (demanda de bienes interiores que
procede del extranjero).
Determinantes de la Demanda de Bienes Interiores
Los determinantes son: C, I y G. Lo que decidan gastar los consumidores sigue
dependiendo de su renta y de su riqueza. Aunque el tipo de cambio real afecta a la
composición del gasto de consumo en bienes interiores y extranjeros, no existe ninguna
razón por la que deba afectar al nivel global de consumo.
Lo mismo ocurre con la Inversión, el tipo de cambio real puede influir en la decisión
de las empresas de comprar máquinas interiores o extranjera, pero no debe afectar a la
Inversión Total.
De acuerdo con los dicho anteriormente, podemos seguir utilizando las mismas
descripciones para los tres determinantes, entonces:
C(Y – T) + I(Y; r) + G
+
+ Determinantes de las Importaciones
De que depende las cantidad de Importaciones?
 Principalmente del nivel global de la Demanda Nacional: cuanto mayor es la
Demanda Nacional, mayor es la demanda de todos los bienes, tanto interiores
como extranjeros.
 También depende claramente del tipo de cambio real: cuando mas alto es el precio
de los bienes extranjeros en relación con los interiores, menor es la demanda
relativa de bienes extranjeros y menor la cantidad de importaciones.
Expresamos a las Importaciones de la siguiente manera:
Q = Q(Y;)
+ Un Y provoca un Q, y un  encarece los bienes extranjeros, por lo tanto provoca
una Q.
Determinantes de las Exportaciones
Las exportaciones de un país son importaciones de otro. La cantidad de
exportaciones va a depender de:
 La actividad extranjera.
 Del precio relativo de los bienes extranjeros.
Por lo tanto, podemos formular:
X = X(Y*;)
+ +
Y*: nivel de producción del resto del mundo o simplemente producción extranjera.
: tipo de cambio real.
Si Y*, entonces  demanda extranjera de todos los bienes. Si , entonces los
bienes nacionales son mas atractivos y X.
DD (Demanda Nacional = C + I + G)
ZZ (Demanda de Bienes Interiores)
Demanda
C
B
Imp. (Q)
A
Y
Exportaciones Netas (NX)
Exp. (X)
AA
YTB
Producción (Y)
+
Superávit Comercial
0
BC
NX
Déficit Comercial
-
La línea DD representa la demanda nacional, C + I + G, en función de la producción.
Su pendiente es positiva, pero menor a 1: un aumento en la producción eleva la demanda,
pero en una cuantía inferior a dicho aumento.
Para hallar la demanda de bienes interiores, debemos restar primero las Q. De ésta
manera obtenemos la línea AA: la distancia entre DD y AA es igual a Q. Dado que la
cantidad de Q aumenta con la renta, la distancia entre las 2 líneas aumenta con la renta.
Podemos hacer dos observaciones con respecto a AA:
 AA es mas plana que DD: cuando aumenta la renta, parte de la demanda nacional
adicional se una demanda de bienes extranjeros.
 En la medida en que parte de la demanda adicional sea una demanda de bienes
interiores, AA tiene pendiente positiva.
Por último, debemos sumar las exportaciones. Así obtenemos ZZ, que se encuentra
por encima de AA, por lo cual la distancia entre éstas es igual a X. Dado que éstas no
dependen de la producción interior, la distancia entre ZZ y AA es constante, por lo que las
dos líneas son paralelas. ZZ es mas plana que DD.
En el primer grafico, en el nivel Y, las Exportaciones están representadas por la
distancia AC y las Importaciones por la distancia AB, por lo tanto en el segundo grafico las
exportaciones netas están representadas por la distancia BC.
NX: relación entre las exportaciones netas y la producción, las NX son una función
decreciente de la producción.
Y
Q
=X
pero NX
YTB: nivel de producción donde el valor de las Q es igual al de las X, por lo tanto las
NX = 0.
Los niveles de producción superiores a YTB provocan un Q y por lo tanto un déficit
comercial; los niveles inferiores a YTB provoca Q y por lo tanto un superávit comercial.
El Nivel de Producción de Equilibrio y la Balanza Comercial
El mercado de bienes se encuentra en equilibrio cuando la producción interior es igual
a la demanda de bienes interiores, por lo tanto, cuando:
Y = C(Y – T) + I(Y, r) + G - Q(Y;) + X(Y*;)
Demanda
A
ZZ
Exportaciones Netas (NX)
Y
Pn (Y)
B
YTB
C
Def. Comercial
NX
 Cómo afectaría un aumento del Gasto Público a la Producción y a la Balanza Comercial?
En cualquier nivel de producción, la demanda es mayor, por lo que la curva de
demanda se desplaza hacia arriba de ZZ a ZZ´. El punto de equilibrio se traslada de A a A´ y
la producción aumenta de Y a Y´. El aumento de la producción es mayor que el incremento
del Gasto Público; se produce un efecto multiplicador. La Balanza Comercial resulta
afectada; como el Gasto Publico no entra directamente ni en la relación de X, ni en la
relación de Q, la línea que representa NX en función de la producción no se desplaza; por lo
tanto un aumento de la producción de Y a Y´ provoca un déficit comercial igual a BC.
ZZ`(G > 0)
Demanda
A´
ZZ
A
Exportaciones Netas (NX)
Y
Y´
Pn (Y)
B
YTB
Def. Comercial
C
El Gasto Público no solo provoca un déficit comercial sino que su influencia en la
producción es menor que en la economía cerrada, cuanto menor es la pendiente de la
relación de demanda, menor es el multiplicador, y como ZZ es mas plana que la relación de
demanda de la economía cerrada, el multiplicador es menor en la economía abierta.
El déficit comercial y el multiplicador menor se deben a la misma causa: ahora un
aumento de la demanda no solo es un aumento de la demanda de bienes interiores, sino
también de la demanda de bienes extranjeros, por la tanto cuando aumenta la renta, el efecto
producido en la demanda de bienes interiores es menor que en una economía cerrada, lo
que hace que el multiplicador sea mas pequeño, y como parte del aumento de la demanda
es un aumento de la demanda de importaciones (y las exportaciones no varían), el resultado
es un déficit comercial.
Cuanto mas abierta es la economía, menor es la influencia en la producción y mayor
es el efecto negativo producido en la balanza comercial.
 Cómo afectaría un aumento de la Demanda Extranjera a la Producción y a la Balanza
Comercial?
El aumento de la demanda extranjera, podría deberse a un incremento del gasto
Público extranjero (G*).
El efecto directo es un aumento de las X; dado un nivel de producción, este aumento
provoca un incremento de la demanda de bienes interiores en X, por lo que la línea que
indica la demanda de bienes interiores en función de la producción se desplaza hacia arriba
en X de ZZ a ZZ´; como las exportaciones aumentan en X en un nivel de producción dado,
la línea que representa las exportaciones netas en función de la producción también se
desplaza hacia arriba en X, de NX a NX´.
El aumento de la producción extranjera provoca un incremento de la producción
interior, lo que a su vez provoca un incremento de las Exportaciones de bienes interiores, el
cual eleva, a su vez, la producción interior y la demanda nacional de bienes a través del
multiplicador.
ZZ´
A´
Demanda (Z)
NX DD
X
C
ZZ
A
D
Exportaciones Netas (NX)
Y
Y´
Producción (Y)
X
NX
NX´
NX
Qué ocurre con la Balanza Comercial?: cuando aumenta la demanda extranjera, la
demanda de bienes interiores se desplaza hacia arriba de ZZ a ZZ´, pero la línea DD, que
indica la demanda nacional en función de la producción no se desplaza.
En el nuevo nivel de producción de equilibrio Y´, la demanda nacional está
representada por la distancia DC y la demanda de bienes interiores por DA´. Las NX por la
distancia CA´, que es positiva. Por lo tanto, aunque aumenten las importaciones, éstas
contrarrestan el X, por lo que la Balanza Comercial mejora.
Conclusión:
Un  de la Demanda Nacional
 Y y genera Déficit Comercial.
Un  de la Demanda Extranjera
Y y genera Superávit Comercial.
Un país que incurre en un déficit comercial acumula deuda frente al resto del mundo.
Los países prefieren que aumente la demanda extranjera (lo que provoca una mejora de la
balaza comercial) a que aumente la demanda nacional (lo que provoca deterioro de la
balanza comercial).
Suponiendo que existe un grupo de países que comercializan mucho entre sí, un
aumento de la demanda en uno cualquiera de ellos se traduce en gran medida en un
aumento de la demanda de bienes producidos en los demás países. Supongamos que todos
ellos atraviesan una recesión y que la balanza comercial de todos esta aproximadamente en
equilibrio. Cada uno puede mostrarse muy reacio a tomar medidas para aumentar la
demanda nacional. Si lo hiciera, el resultado podría ser un pequeño aumento de la
producción, pero también un déficit comercial mayor. Por lo tanto, es posible que cada país
espere a que los otros aumenten su propia demanda. Pero si todos esperan, n ocurre nasa y
la recesión puede perdurar.
Si todos los países coordinan su política macroeconómica con el fin de aumentar la
demanda nacional simultáneamente, pueden aumentarla si aumentar su déficit comercial. El
aumento coordinado de la demanda provoca un aumento tanto en las exportaciones cono en
las importaciones en cada país. Sigue siendo cierto que el aumento de la demanda nacional
provoca un incremento de las importaciones; pero éste es contrarrestado por el de las
exportaciones, que se debe al aumento de la demanda extranjera.


Multiplicadores
Supuesto: el Consumo aumenta con la renta disponible y la Inversión aumenta con la
Producción y disminuye con el tipo de interés real:
C  C o  C1 Y  T 
I  d o  d1Y  d 2 r
Para simplificar el análisis, prescindiremos de las variaciones del tipo de cambio real
y suponemos que este es igual a 1. También suponemos que las importaciones son
proporcionales a la producción interior y que las exportaciones son proporcionales a la
producción extranjera:
Q  q1Y
X  x1Y *
q1 es la propensión marginal a importar.
Recordando la condición de equilibrio:
Z=C+I+G-Q+X
Y sabiendo que  es igual a 1, tenemos:
Y  C 0  C1 Y  T   d 0  d 1Y  d 2 r   G  q1Y  x1Y *
reagrupando los términos:

Y  C1  d 1  q1 Y  C 0  d 0  C1T  d 2 r  G  x1Y *
sacando factor común y despejando, obtenemos:
Y

1
C0  d 0  C1T  d 2 r  G  x1Y *
1  C1  d1  q1 


la producción es igual al multiplicador por el último término entre paréntesis, que
recoge el efecto de todas las variables que consideramos dadas a la hora de explicar la
producción.
Consideremos el multiplicador; mas concretamente
C1  d1  q1  . Al igual que en
C1  d1  indica la influencia de un aumento de la producción en la
demanda de consumo y de inversión;  q1  recoge el hecho de que parte del aumento de la
la economía cerrada,
demanda no es un aumento se la demanda de bienes interiores sino de bienes extranjeros,
un aumento de la producción no influye en la demanda de bienes interiores; en ese caso, el
multiplicador es igual a 1. Pero es menor de lo que sería en una economía cerrada.
Utilizando esta ecuación, podemos caracterizar fácilmente los efectos de un
incremento del gasto público. El aumento de la producción es igual al multiplicador por la
variación del G, por lo tanto:
Y 
1
G
1  C1  d 1  q1 
El aumento de las importaciones provocado por el incremento de la producción
implica una variación de las exportaciones netas de:
NX  q1Y
NX  
q1
G
1  C1  d1  q1 
La Depreciación, la Balanza Comercial y la Producción
Recordando la ecuación de Tipo de Cambio Real:  = E P*
P
Según nuestro supuesto de que los niveles de precios están dados, una depreciación
nominal se traduce en una depreciación real de la misma cuantía.
Condición de Marshall – Lerner
Las exportaciones netas están dadas por:
NX  X  Q
Sustituyendo X y Q por sus expresiones tenemos que:


NX  X Y * ,   QY ,  
Como el tipo de cambio real figura en tres lugares, la depreciación real afecta a la
balanza comercial a través de tres vías:
 Aumenta X. La depreciación, que abarata relativamente los bienes locales en el
extranjero, provoca un aumento de la demanda extranjera y, por lo tanto, un
aumento de las exportaciones locales.
 Disminuye Q. La depreciación, que encarece relativamente los bienes extranjeros
en nuestro país, provoca un desplazamiento de la demanda nacional hacia los
bienes interiores, lo que da lugar a una reducción de la cantidad de importaciones.
 Sube el precio relativo de la importaciones. Aumenta . Esta subida tiende a elevar
la factura de importaciones. Ahora cuesta mas comprar la misma cantidad de
importaciones.
Para que la balanza comercial mejore tras una depreciación, las exportaciones
deben aumentar lo suficiente y las importaciones deben disminuir lo suficiente para
compensar la subida del precio de las importaciones. La condición en la que una
depreciación real provoca un aumento de las exportaciones netas de conoce con el nombre
de condición Marshall – Lerner.
Efectos de una depreciación: las variaciones de las exportaciones netas altera, a su
vez, la producción interior, lo que afecta aun mas las exportaciones netas.
Al igual que ocurre con un aumento de la producción extranjera, una depreciación
provoca, cualquiera que sea su nivel de producción, un aumento de las exportaciones netas.
Por consiguiente, tanto la relación de demanda como la relación de las exportaciones netas
se desplazan hacia arriba; el equilibrio se traslada, la producción aumenta. La balanza
comercial mejora: el aumento de las importaciones provocado por el aumento de la
producción es menor que la mejora directa en la balanza comercial provocada por la
depreciación. Por lo tanto, la depreciación provoca un desplazamiento de la demanda, tanto
extranjera como interior, en favor de los bienes interiores, lo cual provoca, a su vez, un
aumento de la producción interior y una mejora de la posición comercial.
Aunque la depreciación y un aumento de la producción extranjera provocan el mismo
efecto sobre la producción nacional y en la balanza comercial, existe una diferencia sutil,
pero importante: una depreciación actúa encareciendo relativamente los bienes extranjeros,
pero eso significa que, dada la renta de los individuos, empeora su bienestar, ya que ahora
tiene que pagar mas por los bienes extranjeros. Los gobiernos que tratan de conseguir una
gran depreciación suelen encontrarse con huelgas y disturbios, ya que la población reacciona
a la enorme subida de precios de los bienes importados.
Combinación de Políticas de Tipo de Cambio y Fiscal
Objetivo: reducir el déficit comercial sin alterar el nivel de producción.
No dará resultado una depreciación: reducirá el déficit, pero también elevaría la
producción. Tampoco dará resultado una contracción fiscal: reducirá el déficit comercial, pero
también la producción.
Lo que tendría que hacer el Gobierno es utilizar una combinación correcta de
depreciación y contracción fiscal.
El equilibrio se encuentra inicialmente en el punto A y va acompañado de un nivel de
producción Y; el déficit comercial está representado por la distancia BC. Si el gobierno desea
eliminar el déficit comercial sin alterar la producción , debe hacer dos cosas:
 En primer lugar, debe conseguir una depreciación suficiente para eliminar el déficit
comercial en el nivel inicial de producción. Por lo tanto la depreciación debe ser tal
que desplace la relación de exportaciones netas de NX a NX´. Esta depreciación y
el aumento correspondiente a las exportaciones netas también desplaza la relación
de demanda de ZZ a ZZ´. En ausencia de otras medidas, el equilibrio se
desplazaría de A a A´ y la producción aumentaría de Y a Y´. Para evitar este
efecto, el gobierno debe:
 Reducir el Gasto Público con el fin de desplazar ZZ´ de nuevo a ZZ.
Esta combinación de depreciación y contracción fiscal provoca el mismo nivel de
producción y mejora la balanza comercial.
Conclusión: en la medida que el gobierno le preocupe tanto el nivel de producción
como la balanza comercial, tiene que utilizar simultáneamente tanto política fiscal como
política de tipo de cambio.
En el caso que la producción inicial sea demasiado baja y la economía tenga un
déficit comercial, una depreciación será útil tanto frente al comercio como a la producción:
reduce el déficit comercial y eleva la producción. Pero no existe razón alguna para que la
depreciación consiga tanto el aumento correcto de la producción como la eliminación del
déficit comercial. Según la situación inicial y la influencia relativa de la depreciación en la
producción y en la balanza comercial, es posible que el Gobierno tenga que complementar la
depreciación con un aumento o una reducción del gasto público.
ZZ´
Demanda, Z
A´
NX
ZZ
A
Y
Exportaciones Netas, NX
G
NX
Y´
Producción (Y)
B
0
C
NX´
NX
Análisis Dinámico: LA CURVA “J”
Hemos afirmado antes que una depreciación provoca u
aumento de las
exportaciones y una reducción de las importaciones, pero estos efectos no se producen de la
noche a la mañana.
Los consumidores tardan un tiempo en darse cuenta de que han variado los precios
relativos, las empresas tardan un tiempo en optar por proveedores mas baratos, etc. por lo
tanto, una depreciación puede muy bien provocar un empeoramiento inicial de la balanza
comercial;  aumenta, pero ni X ni Q se ajustan mucho inicialmente, lo que provoca una
disminución de las exportaciones netas, X - Q.
A medida que pasa el tiempo, aumentan los efectos de las variaciones de los precios
relativos tanto de las exportaciones como de las importaciones. Las exportaciones aumentan
y las importaciones disminuyen. Si finalmente se cumple la condición Marshall – Lerner, la
respuesta de las exportaciones y de las importaciones acaba siendo mas intensa que el
efecto negativo relacionado con los precios y el efecto final de la depreciación es una mejora
en la balanza comercial.
El gráfico recoge este ajuste representando la evolución da la balanza comercial en
respuesta de una depreciación real.
Exportaciones Netas, NX
+
-
Depreciación
Tiempo
O
A
C
B
El déficit comercial existente antes de la depreciación es OA. Esta eleva inicialmente
el déficit comercial a OB:  aumenta, pero ni Q ni X varían de inmediato. Con el paso del
tiempo, las exportaciones aumentan y las importaciones disminuyen, reduciendo el déficit
comercial. Finalmente, la balanza comercial mejora en comparación con su nivel inicial; eso
es lo que ocurre a partir del punto C. Los economistas llaman curva J a este proceso de
ajuste, porque la curva del grafico parece una jota.
Pasando a la balanza comerc8ial, que se expresa en porcentaje del PBI, hay dos
hechos evidentes:
 Las variaciones del tipo de cambio real se tradujeron, de hecho, en variaciones
paralelas de las exportaciones netas. La apreciación fue acompañada de un gran
empeoramiento de la balanza comercial y la depreciación posterior fue
acompañada de una gran mejora de la balanza comercial.
 Sin embargo, hubo un gran retardo en la respuesta de la balanza comercial a las
variaciones del tipo de cambio real.
El Ahorro, la Inversión y los Déficit Comerciales
Partiendo de la condición de equilibrio:
Y = C + I + G - Q + X
Restando C + T de ambos miembros y basándonos en el hecho de que el ahorro
privado es S = Y – C – T, tenemos que:
S = I + G – T - Q + X
Basándonos en la definición de exportaciones netas NX = X - Q y reorganizando
tenemos que:
NX = S + (T – G) – I
Esta condición establece que en el equilibrio la balanza comercial (NX) debe ser
igual al ahorro privado (S), mas el ahorro publico (T – G), menos la inversión (I). Por lo tanto,
un superávit comercial corresponde a un exceso de ahorro sobre inversión y un déficit
comercial corresponde a un exceso de la inversión sobre el ahorro.
Implicaciones:
 Un aumento de la inversión debe traducirse en un incremento del ahorro privado o
publico o en un déficit comercial.
 Un aumento del déficit presupuestarios debe traducirse en un aumento del ahorro
privado, una reducción de la inversión o un déficit comercial.
 Un país que tenga una elevada tasa de ahorro, privado y público, debe tener una
elevada tasa de inversión o un elevado superávit comercial.
Antes hemos mostrado que una depreciación provoca (si se cumple Marshall –
Lerner) un aumento de la producción y una mejora de la posición comercial. Una
depreciación afecta, en realidad, al ahorro y a la inversión, al afectar a la demanda de bienes
interiores y, por lo tanto, al elevar la producción. El aumento de la producción provoca un
incremento del ahorro con respecto a la inversión o, en otras palabras, una reducción del
déficit comercial.
El Equilibrio del Mercado de Bienes
La condición de equilibrio quedaría dada por:
Y = C(Y – T) + I(Y, r) + G + NX(Y,Y*,)
( + )
(+,- )
( -, +, +)
La implicación importante de esta ecuación es la dependencia de la demanda y de la
producción tanto del tipo de interés real como del tipo de cambio real:
 Una subida del tipo de interés real provoca una reducción del gasto de inversión y,
por lo tanto, de la demanda de bienes interiores, lo cual reduce la producción a
través del multiplicador.
 Una subida del tipo de cambio real (depreciación real) provoca un desplazamiento
de la demanda hacia los bines interiores y, por lo tanto, un aumento de las
exportaciones netas. Este aumento de las exportaciones netas eleva la demanda y
la producción.
Para simplificar el análisis consideraremos a partir de acá dado el nivel interior de
precios, no existe inflación, ni efectiva ni esperada, por lo tanto el tipo de interés nominal y el
real son iguales, y sustituiremos en la ecuación r por i.
6.4. Apertura de los mercados financieros.
Es la oportunidad de los Inversores financieros de elegir entre los activos financieros
internos y los extranjeros. Hasta hace poco, algunos países tenían controles de capitales,
que son rigurosas restricciones de los activos extranjeros que sus residentes podían tener,
así como de los activos financieros que los extranjeros podían tener. Estas restricciones
están desapareciendo rápidamente, por lo que los mercados financieros mundiales están
cada vez mas integrados.
La apertura de los mercados financieros permite a los inversores mantener tanto
activos nacionales como extranjeros, diversificar, pues, su cartera y especular sobre las
variaciones de los tipos de interés extranjeros frente a los nacionales, los tipos de cambio,
etc.. Dado que la compraventa de activos extranjeros implica como parte de la operación, la
compraventa de monedas extranjeras (divisas), el volumen de las transacciones realizadas
en los mercados de divisas da una idea de la importancia de las transacciones financieras
internacionales.
La mayoría de las transacciones no están relacionadas, pues, con el comercio sino
con la compraventa de activos financieros. El volumen de transacciones realizadas en los
mercados de divisas, no solo es elevado sino que también está aumentando rápidamente.
La apertura de los mercados financieros tiene otra importante implicación, permite al
país incurrir en superávit comercial y déficit comercial.
Ejemplo de un control de capitales: medida actual del BCRA respecto a los depósitos
extranjeros en el país con un encaje del 30%.
La elección entre los activo nacionales y los extranjeros
La apertura de los mercados financieros implica la decisión de tener dinero nacional
en lugar de extranjero y la decisión de tener activos rentables nacionales en lugar de
extranjeros; si el objetivo es tener activos extranjeros, las divisas son claramente menos
rentables que los bonos extranjeros, que rinden intereses. Por lo tanto, la única decisión que
tenemos que estudiar es la elección entre los activos nacionales y los activos extranjeros que
rinden intereses.
Cuando valoramos el atractivo de los bonos extranjeros, no podemos observar
simplemente los tipos de interés extranjero y nacional: también debemos valorar lo que
creemos que ocurrirá con el tipo de cambio entre la moneda nacional y la extranjera entre
este año y el año que viene.
Solo querremos tener el activo que rinden la tasa mas alta de rendimiento. Para
tener tanto bonos extranjeros como nacionales, estos deben tener la misma tasa esperada
de rendimiento, por lo que debe cumplirse la siguiente relación de arbitraje:
 1
1  it  
 Et

 1  it*1 Ete1


 
La ecuación de denomina relación de paridad descubierta de los tipos de interés
o simplemente condición de la paridad de los tipos de interés.
El supuesto de que los inversores financieros solo tendrán los bonos cuya tasa
esperada de rendimiento sea mas alta es claramente demasiado restrictivo por dos razones:
en primer lugar, no tiene en cuenta los costos de transacción, y por otro, lado no tiene en
cuenta el riesgo, el tipo de cambio de una año a otro es incierto, por lo que tener bonos
extranjeros es mas arriesgado para un inversor nacional que tener bonos nacionales.
Las pequeñas variaciones de los tipos de interés y los rumores de apreciación o
depreciación pueden provocar movimientos de dinero en unios minutos. En el caso de países
ricos, el supuesto de arbitraje de la ecuación recoge la realidad de una manera bastante
aproximada. Otros países cuyos mercados de capitales son mas pequeños y están menos
desarrollados o tienen distintos tipos de controles de capitales tienen menos margen para
elegir su tipo de interés de lo que implica la ecuación.
Para tener una idea mejor de los que implica el arbitraje, formulemos la ecuación
anterior de la manera siguiente:

Ete1  Et
1  it  1  i 1 
Et


*
t





esta ecuación indica la relación entre el tipo de interés nominal nacional, el tipo de
interés nominal extranjero y la tasa esperada de depreciación. Un aumento de E es una
Ete1  Et
depreciación, por lo que
es la tasa esperada de depreciación de la moneda
Et
nacional (si se espera que la moneda nacional se aprecie, este término es negativo). En la
medida en que los tipos de interés o la tasa esperada de depreciación no sean demasiado
altos, la siguiente ecuación es una buena aproximación de la anterior:
it  it* 
E te1  E t
Et
Esta relación es la mas importante: el arbitraje implica que el tipo de interés nacional
debe ser (aproximadamente) igual al tipo de interés extranjero mas la tasa esperada de
depreciación de la moneda nacional.
El Equilibrio de los Mercados Financieros
Dinero frente a Bonos
M
 YL i 
P
En una economía abierta, al demanda de dinero interior sigue procediendo
principalmente de los residentes interiores.
La demanda de dinero por parte de los residentes interiores sigue dependiendo de
los mismos factores que antes: su nivel de transacciones, que recogemos de una forma
aproximada por medio de la producción real interior, y el costo de oportunidad de tener
dinero, que es el tipo de interés nominal de los bonos.
Un aumento de la oferta monetaria provoca una reducción del tipo de interés. Un
aumento de la demanda de dinero debido, por ejemplo, a un incremento de la producción
provoca una subida del tipo de interés.
Bonos Nacionales frente a Bonos Extranjeros
Para analizar la elección éntrelos bonos nacionales y los bonos extranjeros, no
basamos en que los inversores financieros, nacionales o extranjeros, apuestan por la tasa
esperada de rendimiento que sea mas alta. En condiciones de equilibrio, hay que tener tanto
bonos nacionales como extranjeros. Por consiguiente, ambos deben tener la misma tasa
esperada de rendimiento.
Debe cumplirse la relación de arbitraje:
it  it* 
E te1  E t
Et
Si consideramos dado el tipo de cambio futuro esperado y lo representamos por
medio de
e
E la condición de paridad de los tipos de interés se convierte en:
e
E E
ii 
E
*
Pasando los términos en el tipo de cambio actual, E, al primer miembro y dividiendo


los dos por 1  i  i , obtenemos una expresión del tipo de cambio actual en función del
tipo de cambio futuro esperado y los tipos de interés nacional y extranjero:
*
e
E
E
1  i  i*
La ecuación implica la existencia de una relación negativa entre el tipo de interés
nacional y el tipo de cambio. Dados el futuro tipo de cambio esperado y el tipo de interés
extranjero, una subida del tipo de interés nacional provoca una reducción del tipo de cambio
Tipo de Interés, i
y, por lo tanto, una apreciación. Simétricamente, una reducción del tipo de interés nacional
provoca una subida del tipo de cambio y, por lo tanto, una depreciación.
i*
Ee
Tipo de Cambio, E
Apreciación Depreciación
Análisis conjunto de los Mercado de Bienes y los Mercados Financieros
El equilibrio del mercado de bienes implica que la producción depende, entre otros
factores, del tipo de interés y del tipo de cambio:
Y = C(Y – T) + I(Y, i) + G + NX(Y,Y*,)
El tipo de interés, a su vez, depende de la igualdad de la oferta y la demanda de
dinero. La condición de paridad de los tipos de interés implica la existencia de una relación
negativa entre el tipo de interés nacional y el tipo de cambio.
Estas relaciones determinan conjuntamente la producción, el tipo de interés y el tipo de
cambio. Pero podemos reducirla a dos utilizando la condición de paridad de los tipos de
interés para eliminar el tipo de cambio de la relación de equilibrio del mercado de bienes. De
esa manera, tenemos las dos ecuaciones siguientes, que son las versiones de IS y LM
correspondientes a una economía abierta:
e


E
*


IS: Y  C Y  T   I Y , i   G  NX Y , Y ,
* 

1 i  i 

M
 YL i 
LM:
P
Relación IS: examinaremos los efectos de una subida del tipo de interés sobre la
producción:
 El primero, que ya estaba presente en una economía cerrada, es el efecto directo
sobre la inversión. Una subida del tipo de interés provoca una reducción de la
inversión y, por lo tanto, una reducción de la demanda de bienes interiores.
 El segundo, que es nuevo, es el efecto que tiene a través del tipo de cambio.
Como hemos visto antes, una subida del tipo de interés nacional provoca una
apreciación. Esta, que encarece relativamente los bienes interiores, provoca, a su
vez, una reducción de las exportaciones netas y, por lo tanto, un descenso de la
demanda de bienes interiores.
El multiplicador es mas pequeño que en una economía cerrada, debido a que una
parte de la demanda es demanda de bienes extranjeros y no de bienes extranjeros.
La relación LM es exactamente igual que en una economía cerrada.
Los efectos de la Política económica en una economía abierta
Efectos de la política fiscal en una economía abierta
Supongamos, que partiendo de un equilibrio presupuestario, el gobierno decide elevar
el gasto en defensa y, por lo tanto, incurrir en un déficit presupuestario.
La economía se encuentra inicialmente en el punto A. Un incremento del gasto público
de G a G´ eleva la producción, dado el tipo de interés y, por lo tanto, desplaza la curva IS
hacia la derecha de IS a IS´. Dado que el gasto público no entra en la relación LM, la curva
no se desplaza. El nuevo equilibrio se encuentra en el punto A´, en el cual el nivel de
producción es mayor y el tipo de interés es mas alto. La subida del tipo de interés provoca
una reducción del tipo de cambio, es decir, una apreciación. Por lo tanto, una incremento del
gasto público provoca un aumento de la producción, una subida del tipo de interés y una
apreciación.
i´
A´
A
i
IS´
IS
Y
Tipo de Interés, i
Tipo de Interés, i
LM
i´
A´
A
i
Y´
E´ E
Producción, Y
Tipo de Cambio, E
Las exportaciones netas dependen la producción extranjera, de la producción interior y
del tipo de cambio. Por consiguiente, la apreciación como el aumento de la producción
reducen conjuntamente las exportaciones netas: la apreciación reduce las exportaciones y
eleva las importaciones y el aumento de la producción eleva aun mas las importaciones. El
déficit presupuestario provoca un empeoramiento de la balanza comercial. Si el aumento
estaba equilibrado inicialmente, el déficit presupuestario provoca un déficit comercial.
Efectos de la política monetaria en una economía abierta
Caso: contracción monetaria. Dado el nivel de producción, una reducción de la
cantidad de dinero de M/P a M´/P provoca una subida del tipo de interés, por lo tanto, la
curva LM se desplaza hacia arriba de LM a LM´. Como el dinero no entra directamente en la
relación IS, la curva no se desplaza. El equilibrio se traslada del punto A al A´. La subida del
tipo de interés provoca una apreciación de la moneda nacional.
Por lo tanto, una contracción monetaria provoca una reducción de la producción, una subida
del tipo de interés y una apreciación.
LM´
i´
i
A´
A
IS
Tasa de Interés, i
Tasa de Interés, i
LM
i´
i
Y´
Y
Producción, Y
A´
A
E´ E
Tipo de Cambio, E
Apertura de los mercados de factores
Es la oportunidad de las empresas de elegir el lugar en el que quieren producir; y la
posibilidad de los trabajadores de elegir el lugar en el que quieren trabajar y de emigrar o no.
Las empresas piensan mas dónde van a situar sus nuevas plantas. Las compañías
multinacionales tienen plantas en muchos países y trasladan sus actividades por todo el
mundo para aprovechar los bajos costes.
La emigración de los países de bajos salarios a otros de salarios mas altos es una
cadente cuestión política en numerosos países, desde Alemania hasta EEUU.
Etapas del proceso de Integración
1. Acuerdos Comerciales Preferenciales: otorgan barreras comerciales mas
bajas a los países que integran la unión que a los países que no participan.
2. Zona de Libre Comercio: forma de integración en la que se retiran todas las
barreras comerciales entre integrantes, aunque cada Nación conserva sus propias
barreras para comerciar con países no integrantes. (MERCOSUR)
3. Unión Aduanera: no permite la existencia de aranceles en las barreras
comerciales de los integrantes, y adicionalmente armoniza las políticas comerciales
hacia el resto del mundo. (MERCOSUR)
4. Mercado Común: tiende a la unión aduanera al permitir el libre movimiento
del trabajo y del capital entre naciones miembros.
5. Unión Económica y Monetaria: va mas lejos que las anteriores, pues
armoniza e incluso unifica las políticas monetarias y fiscales de los Estados
integrantes. Este es el tipo mas armonizado de integración económica.